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煤炭價(jià)格或出現(xiàn)修復(fù)性反彈

來源: 證券時(shí)報(bào)網(wǎng)
編輯: 徐焰
發(fā)布時(shí)間: 2012-11-19
訪問量: 4412

        “山西、煤老板、鄂爾多斯的崛起”。煤炭在過去的十年中在中國成為可以與房地產(chǎn)相媲美的火熱的行業(yè)并制造了一個(gè)又一個(gè)的社會(huì)焦點(diǎn)。但是,隨著經(jīng)濟(jì)的減速,供給的釋放,結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型等等因素,這個(gè)曾經(jīng)火熱的行業(yè)在2012年迅速降溫,整個(gè)煤炭市場似乎突然間從賣方市場變?yōu)榱速I方市場。
        低位盤整預(yù)計(jì)將長期持續(xù),行業(yè)投資需要新的思路
        雖然2012年煤炭價(jià)格的大幅下跌是由多種因素合力造成的,但分析師認(rèn)為煤炭市場的走弱是有其必然性的,而且在未來2-3年內(nèi),行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩格局都很難改變。在此背景下,煤炭股的投資機(jī)會(huì)更多需要分析師把握經(jīng)濟(jì)及庫存周期拐點(diǎn)帶來的波段性機(jī)會(huì)而非過去的趨勢性機(jī)會(huì),需要分析師更多的進(jìn)行自下而上尋找具有競爭力的優(yōu)勢企業(yè)而非簡單的自上而下的配置型投資。
        拐點(diǎn)臨近,更看好焦煤和無煙煤
        隨著經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)逐步確認(rèn),以及潛在的補(bǔ)庫存周期的來臨,分析師認(rèn)為煤炭行業(yè)已經(jīng)基本觸底,并可能出現(xiàn)溫和的反彈。而在這輪的反彈中,分析師更看好焦煤和無煙煤,但是認(rèn)為動(dòng)力煤將明顯缺乏彈性。
        煤炭行業(yè)黃金十年已逝需找結(jié)構(gòu)性,交易性投資機(jī)會(huì)
        在過去的十年里,煤炭行業(yè)獲得了快速的發(fā)展,煤炭價(jià)格大幅上漲,整體產(chǎn)能緊張,煤炭資產(chǎn)大幅升值,而煤炭板塊的市值也大幅擴(kuò)大。但是,分析師認(rèn)為,中國煤炭行業(yè)的黃金十年已經(jīng)結(jié)束,整體產(chǎn)能不足、煤炭價(jià)格趨勢性上漲已經(jīng)結(jié)束,整體行業(yè)已經(jīng)從賣方市場逐步過渡到買方市場。在這樣一個(gè)市場環(huán)境下,行業(yè)的投資機(jī)會(huì)更多是結(jié)構(gòu)性,交易性的,而非趨勢性的。
        整體而言,分析師認(rèn)為未來24個(gè)月里,中國煤炭行業(yè)的整體發(fā)展趨勢為:
        需求增長放緩,供給壓力加大,行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩,行業(yè)由賣方市場過度至買方市場;煤炭價(jià)格將在很長一段時(shí)間里保持盤整格局,雖有波動(dòng),但是空間有限;行業(yè)整合進(jìn)一步發(fā)展,大企業(yè)發(fā)展更多依靠產(chǎn)能擴(kuò)張以及產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。煤炭價(jià)格預(yù)測分析師預(yù)計(jì),整體動(dòng)力煤價(jià)格在630元水平基本企穩(wěn),下行空間有限,但是由于煤炭庫存較高,也難現(xiàn)大幅的反彈。
        瑞銀大宗商品團(tuán)隊(duì)預(yù)測澳大利亞硬焦煤價(jià)格2012-14年平均焦煤價(jià)格分別為209美元/噸,190美元/噸,160美元/噸,分別同比下降28%/9%/16%。分析師認(rèn)為中國的焦煤跌幅會(huì)略好于澳洲硬焦煤,但仍為同比下降趨勢。
        分析師預(yù)計(jì)無煙煤價(jià)格4季度將企穩(wěn),預(yù)計(jì)13年上半年會(huì)出現(xiàn)溫和反彈。預(yù)計(jì)山西晉城無煙塊煤坑口含稅價(jià)12/13/14年分別同比變動(dòng)-9.5%/-6.0%/5%。在此背景下,分析師認(rèn)為煤炭行業(yè)未來的投資機(jī)會(huì)在于:企業(yè)擴(kuò)張帶來的量能增長,包括新礦投產(chǎn),資產(chǎn)注入,收購兼并;企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸,如中國神華近幾年堅(jiān)持的產(chǎn)銷運(yùn)一體化發(fā)展,以及部分煤炭企業(yè)在下游煤化工方向的擴(kuò)張;經(jīng)濟(jì)以及庫存周期波動(dòng)帶來的交易性機(jī)會(huì)。
        隨著經(jīng)濟(jì)的見底及緩慢復(fù)蘇,以及產(chǎn)業(yè)鏈補(bǔ)庫存的需求,分析師認(rèn)為煤炭價(jià)格,將在未來3-6個(gè)月中有一定的反彈,同時(shí),預(yù)計(jì)國際煤炭價(jià)格在2012年4季度在前期快速下跌后,也有修復(fù)性反彈的需求。而在動(dòng)力煤,煉焦煤以及無煙煤三大煤種中,分析師更看好無煙煤與煉焦煤的反彈力度與空間,但是認(rèn)為動(dòng)力煤價(jià)格,特別是企業(yè)的發(fā)貨價(jià)格上行阻力較大,投資機(jī)會(huì)有限。


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